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澳门威尼斯人注册:深度解读│央行有新判断,“去杠杆”调整为“调结构”,意味着什么?

时间:2018/5/14 16:34:30  作者:  来源:  查看:7  评论:0
内容摘要:11日晚间,央行发布《2018年第一季度中国货币政策执行报告》(下称“报告”),设专栏讲解了我国宏观杠杆率的新变化。报告指出,2017年宏观杠杆率趋稳,未来我国宏观杠杆率有望进一步趋稳,并逐步实现结构性去杠杆。与上一期货币政策执行报告相比,央行对于杠杆率的判断乐观了一些。在这种判...
11日晚间,央行发布《2018年第一季度中国货币政策执行报告》(下称“报告”),设专栏讲解了我国宏观杠杆率的新变化。

报告指出,2017年宏观杠杆率趋稳,未来我国宏观杠杆率有望进一步趋稳,并逐步实现结构性去杠杆。与上一期货币政策执行报告相比,央行对于杠杆率的判断乐观了一些。

在这种判断之下,货币政策思路的表述也有所微调。

对于下一阶段的货币政策思路,报告指出,“把握好稳增长、调结构、防风险之间的平衡”;而上一期货币政策执行报告里的提法是“把握好稳增长、去杠杆、防风险之间的平衡”。

注意到了没有?“去杠杆”被明晃晃地去掉了,“调结构”取而代之。

这意味什么?从报告表述看,稳健中性货币政策取向依然不变,货币供给总闸门仍将管住,但是下一阶段货币政策或会出现一些微调。因此,就有观点认为,货币政策将较去年相对友好,准备金工具仍将灵活使用。

宏观杠杆率趋稳有哪些表现

报告测算,2017年宏观杠杆率趋稳。

2017年之前的一段时期,我国宏观杠杆率上升较快,2012-2016年年均提高13.5个百分点。

而2017年我国宏观杠杆率上升速度明显放缓,全年上升2.7个百分点,至250.3%。

分部门来看:

——企业部门杠杆率为159%,比上年下降0.7个百分点,是2011年以来首次下降,2012-2016年年均则增长8.3个百分点。

——政府部门杠杆率为36.2%,比上年下降0.5个百分点,2012-2016年年均则增长1.1个百分点。

——住户部门杠杆率为55.1%,比上年高4个百分点,增幅比2012-2016年年均增幅略低0.1个百分点。

其实,不仅仅是宏观杠杆率增速放缓,报告指出,金融体系控制内部杠杆取得阶段性成效。

上述判断与央行行长易纲前不久在国际会议上的论断趋同:2017年非金融部门杠杆率仅略有上升,公司部门杠杆率有所下降,金融部门内部控杠杆取得阶段性成效。

什么原因让杠杆率趋稳

报告分析,宏观杠杆率趋稳的主要原因有三点:

一是供给侧结构性改革取得明显成效,加之全球经济回暖,我国经济稳中向好,企业利润、财政收入、居民收入均保持较快增长,有助于稳定债务率。

二是稳健中性货币政策及结构性信贷政策效果显现,货币信贷总体保持适度增长。

主要受金融体系抑制内部杠杆影响,2017年M2同比增长8.1%,增速较上年回落,在支持经济平稳增长的同时,为稳杠杆创造了适宜的货币金融环境。

三是地方政府融资担保行为进一步规范,平台公司等软约束主体债务增长受到遏制,国有企业债务增速放缓。

2017年,国有企业贷款和债券余额与GDP之比较上年上升2.3个百分点,增幅比2012-2016年平均增幅低1.5个百分点。

下一步杠杆率会怎么样

现阶段趋稳了,下阶段杠杆率会如何发展?央行判断,未来我国宏观杠杆率有望进一步趋稳,并逐步实现结构性去杠杆。



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